[大财配资]借鉴历史看债市下跌对股市影响_大财配资

大财配资是需要投资者在实践过程中不断挖掘和掌握才是对自己有利，像一些操作性很强的交易技巧，则更需要花多一些功夫，就比如说波段操作，由于市场的波动很大，对于投资者来说选择活泼的股指则需要自己不断的去观察，才能找到合适的时机。

为什么债券市场自11月以来大幅下跌？11月1日至11月16日10Y期货国债利率累计上升19BP至83%，债券市场暴跌的主要原因是资金略紧，防疫政策优化，房地产政策增加。债券市场大幅下跌，导致债务机构赎回。11月15日，基金在二级市场净卖出债券978亿元，创2020年5月数据以来新高。11月7日至11月16日，货基和基金继续在二级市场净卖出债券，累计净卖出3417亿元。

为什么会有负面的赎回反馈？今年是银行金融综合净值的第一年，与成本法计价期相比，净值波动承受能力明显减弱，银行、年金等机构债券投资收入叠加，稳定现有投资收入赎回债务基础，最终综合因素导致赎回负循环：债券市场下跌-净值回落-机构赎回-抛售债券增加下降。

自2013年以来，债券市场已经暴跌了三次。第一次是2013年4月至11月，债券市场宏观经济的改善，紧缩的货币政策导致资金紧张，市场资金短缺。第二次是2016年8月至2017年11月，债券市场大幅下跌源于经济增长的复苏，供给侧改革带动PPI央行大幅提高公开市场运营利率，货币政策紧张，信贷风险事件增加，金融监管加强，美联储加息。第三次是2020年4月至11月，武汉解封债市转熊正常化货币政策经济重启。

债券市场的三次大幅下跌都伴随着债券基础的大规模赎回。2013年6月至11月，债券基础份额下降近1200亿，2017年6个月，2020年5月至11月，债券基础份额下降约8000亿。

此外，117年固定收益基金份额也有所下降。2013年2-3季度份额下降是流动性收紧和股票和债券双杀。2017年，在债券市场大幅下跌的背景下，部分月份股市表现不佳，导致固定收益基金盈利效应减弱。2020年4月至11月，由于股市表现良好，固定收益份额呈上升趋势。

回顾历史，股市短期内会受到干扰，但中长期仍取决于基本面。在上述三次债券市场大幅下跌和债券基础大幅赎回的历史中，股票市场的短期表现将受到干扰，背后有两个原因：一是基本面没有明显变化，但紧急因素也影响了股票和债券市场，当事件过去时，市场将恢复正常。例如，2013年6月，资金短缺导致股票和债券下跌，上证综合指数在16个交易日内下跌15%，盘中跌至1849点，但随后股市迅速恢复失地。二是在基本面向良好的过程中，政策或政策预期发生了转变，如16-17年经济稳定后金融监管加强，20年4月后复工复产后经济复苏。经济复苏本身对股市有利，所以在经历了干扰之后，股市的上升趋势仍然存在。

债券市场何时预计将停止下跌？我们认为，有两种情况可能是当前债券市场停止下跌的转折点：一是债券市场下跌到适当的利率位置，导致大量债券配置。回顾过去，近一年债券市场更好的配置点基本上是机构行为一致性带来的急剧下降。MLF在加价方面，11月16日10日Y国债活跃券盘中最高价格为8525%，类似于19年4月的4%，类似于20年9月初的05%，但目前经济远低于这两个时点。另一方面，央行大幅投入资金，导致资金利率下降。近两天，央行公开市场资金净投入增加。16-17日，央行净投入资金1860亿元，表现出关心资金的态度。Q政策执行报告称，为巩固经济稳定上升趋势，做好年底经济工作提供适当的流动性环境。

债券市场可能在新的利率中心波动。目前经济基本面持续疲软，短期内债券市场可能偏离MLF锚的叠加核心通胀水平也相对较低，整体不构成货币政策的转向。我们认为，10Y在国债利率达到85-90%左右的高位后，随着债券市场恐慌的缓解和央行流动性的增加，债券市场可能会在新的利率中心波动，利率可能会继续单边大幅上涨。

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