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近日，亚朵酒店更新了其向美国证券交易委员会递交的F-1文件，计划以“ATAT”为股票代码在纳斯达克挂牌上市，其承销商为美银、花旗、中金、招银国际、富途以及RedbridgeSecurities。
亚朵酒店创立于2013年，旗下包括定位中端的轻居酒店，定位中高端的主力品牌亚朵酒店和亚朵X酒店，定位高端的亚朵S酒店和ZHotel，定位豪华端的T.HOUSE，几乎覆盖了所有中高端价位消费群体。
根据其最新招股书显示，到2021年底，亚朵酒店分布在全国138个城市，覆盖一线、新一线和二线城市高档商业区，酒店数754家，会员数超3000万，房间数超6万间，营收248亿元，位居国内中高端酒店第一品牌。
哪怕亚朵酒店已经坐上了“第一品牌”，上市之路却是“一波三折”。
2019年6月，亚朵酒店便正式签订辅导协议，拟在A股上市，中间经历了更换上市辅导机构，最后却也以终止上市辅导，结束了A股之行。
2021年6月，亚朵酒店转战美股，向美国证监会提交招股书，计划以'ATAT'为股票代码在纳斯达克上市。原本定于7月1日将登陆纳斯达克，亚朵却在上市前突然主动撤销认购。同年7月，在“滴滴事件”的影响下，国家互联网信息办公室按照《网络安全审查办法》，正在对部分已经或即将赴美上市的企业实施网络安全审查。
多次冲刺上市的亚朵酒店却屡屡碰壁，究竟是政策监管的加严、还是自身财务状况不乐观，又或者是自身模式现如今很难再演绎出好故事。“文青”亚朵酒店，在通向资本的道路上究竟被卡在了哪里？
从商业模式来看，亚朵酒店创始人王海军把亚朵酒店的商业模式总结为“酒店+人群+IP”，定位中高端，偏向小众奢华风格。
当消费者入住亚朵酒店，酒店会奉一杯茶，办理入住只要三分钟，有时候还会有“免费升舱”，退房时，服务人员会送客人一瓶名为“别友甘泉”的矿泉水。此外，每家酒店都有超过1000本藏书供阅读，还能欣赏到当地的摄影作品。
这样的酒店服务、设计与理念，对于当时众多消费者对于酒店认知停留在仅仅为了住宿的年代，带来了极大的“差异性体验”，也让亚朵酒店异军突起，走进发展的快车道。
此外，亚朵还开创了IP酒店模式，通过文化、音乐、星座、体育等打造了众多IP联名酒店。比如，其与财经作者吴晓波在杭州建立的第一家IP酒店“亚朵·吴酒店”，与众多知名互联网平台所合作诞生的知乎“有问题”酒店、“QQ超级会员”酒店、虎扑“篮球酒店”、网易云音乐“睡音乐”等等。
这种IP模式，换句话来说，更像是当下娱乐圈的“粉丝经济”，各大网红品牌之间的联名与破圈，利用大IP成为自身引流、商业转化的助力。
这些具有时代特质的IP，并不像是“经典名著/动漫”那样经久不衰的。伴随着时代的发展，短视频代替了文时代，微信超越QQ成为用户最多的社交类APP，知乎、虎扑与贴吧等也远不如从前热闹，再火的明星也都有过期或者塌房的那一天。
此外，无论是“好奇心”驱使还是为自身喜爱IP所提供的情感价值买单，消费者都是有“疲惫期”的，这也使得IP酒店模式的价值，是短暂的，过了“流量顶峰”之后，往往更容易失去生命力。
每一个风口的出现都不会只有一个“掘金人”。近年来，国内各种小众特色的主题酒店越来越多，尤其是个体经营者所由地方特色、个人情愫所打造的“极致文艺化”民宿，使得亚朵酒店这位IP酒店模式先行者，逐渐失去了自己的特点与吸引力。
毕竟，一家极速扩张的、具有商业模式化气息、走向资本市场的连锁酒店，对于很多当代文青、IP粉丝来说，大概率只是以“概念割韭菜”的资本家。
就像是王海军所说，亚朵最终运营的是人群，而不是一个个房间。如今如何留下他们所运营目标的人群，是其再次需要思考的问题。
从亚朵酒店最新更新的招股书来看，从2019年到2021年，其总营收为167亿元、167亿元和248亿元，净利润分别为净利润分别为6496万元、4205万元和45亿元，净利率分别为9%、4%、5%。
可见，亚朵酒店无论从营收、净利润、净利润率来看都是呈现增长趋势的。尤其是，报告期这三年还是在受疫情影响、旅游业低迷的情况下。能有这样的增长与亚朵酒店的加盟模式自然是“首功”。
纸包不住火。2021年10月，越来越多的经销商对中亚配资网站,创投表示了强烈不满，此事逐渐在网络上被热议。王洋说：“也从那时起，中亚期货期权配资平台,创投开始联系经销商，表示要么退款要么等着拿货，二选经销商们大多选择退款，但直到现在，既拿不到货，也拿不到钱。”对于亚朵酒店来说，根据更新的招股书显示，到2021年底，亚朵酒店分布在全国138个城市，酒店数745家，其中加盟店71直营店仅为33家。
从亚朵酒店营收结构来看，其收入主要由三部分构成，分别是管理加盟酒店收入、租赁酒店收入、零售业务收入和其他，其中来自管理加盟酒店收入分别为40亿元、26亿元和12亿元，占总营收比例分别为56%、51%和58%。
因为疫情下商旅活动大幅度减少，很多酒店入住率、业绩一落千丈，使得直营酒店这种重资产模式具有极大的不稳定与高风险性，使得不少酒店难以承压走向闭店。《2022年中国酒店业发展报告》数据显示，2022年我国酒店住宿业较2020年减少7万家。
以华住集团举例，哪怕其以租赁及自有模式经营的酒店客房仅为14%，但是其有着经营酒店8176家、在营客房74万间的体量，哪怕换算下来，重资产规模远高于亚朵酒店。所以说，在疫情的冲击下，华住集团2020年、2021年净利润分别为－292亿元和－65亿元。并且，由于今年上半年因疫情卷土重来，第一季度净利润为－3亿元，亏损仍旧在继续。
两者之间的最本质的区别就是放大本金的对象不同，配资网站是跟配资平台借钱，至于能借多少钱完全根据你的本金数量来定，而贷款炒股可以跟朋友、银行或者各种贷款平台借钱都可以，能借多少钱取决于对方愿意借你多少钱，或者你想借多少钱。总体而言前者的资金更加灵活，配资平台有多种模式可供投资者选择，如按天配资、按月配资等等，那如果是喜欢炒短线的股民就可以选择按天配资，喜欢炒中长线的就可以选择按月配资了。并且这种方式的审核过程非常简单快捷，基本不需要什么门槛。这种加盟的轻资产模式无疑为亚朵减轻了很多压力，但也在疫情中显露出了“隐患”，在疫情之下业绩下滑不可避免，当作为品牌方以轻资产模式规避了这些风险，风险大概率都压在了加盟商的身上，这也使得品牌与加盟商之间的信任逐渐破裂，走向“双输”的局面。
毕竟，加盟亚朵酒店的投入并不小，根据此前亚朵的一份加盟手册显示，加盟商签约时，需要支付每间客房5000元的特许品牌申请加入费；每店1万元技术系统安装费、5万元书馆筹建费、8万元工程指导费、5万元技术系统撤场费，以及10万元履约保证金。以一百间客服来算，前期一次性费用就近乎百万，还不算后期管理费、积分成本费、财务指导费等各种持续性费用。
前期高昂的成本投入，加上疫情影响下行业的不景气，不禁让人怀疑亚朵酒店的加盟商能否赚到钱，亚朵酒店营收与利润的高增长的助力器是否是加盟商的“血汗”。
近两年，有关亚朵酒店加盟商维权的新闻接二连三被媒体爆出。比如，今年3月，一则标题为“亚朵酒店资金盘崩盘跑路维权群近300人已报警”的视频在互联网上疯狂传播。该视频中的内容是针对亚朵酒店的爆料截和聊天记录截，多人反映称自己在亚朵酒店的短租房、钟点套房等加盟投资中，被圈走几十万元，并配有“亚朵酒店”群截，和网友在派出所报警。
虽热亚朵酒店事后发布声明回应称，公司未举办或授权任何地方以众筹方式招商加盟，系诈骗已经报案。但是此事件的发酵热度和广度，对亚朵酒店的品牌美誉度多少已经受此波及。
曾经还出现过“加盟商维权把亚朵总部的电闸拉了，导致总部员工被迫放假一天”的传闻。当然传闻真假并不可知，可知的是过去亚朵上海总部办公室大门员工可以自由出入，2021年都装上了门禁。
对于依靠加盟模式的亚朵酒店来说，不管与加盟商关系恶化的新闻是真是假，这种纯负面消息，一方面会影响未来潜在加盟商的热情与兴趣，另一方面也会让资本对于其未来成长性与价值划上一个问号。
亚朵酒店的营收与净利润虽然在增长，这份数据或许是由于其快速扩张造就的。从亚朵酒店当前的业务情况来看，2021年酒店整体入住率为60%，与2019年的74%仍有差距；2021年ADR为417元，低于2019年的425元；RevPAR为290.5元，也低于2019年的数值。
并且，近年来总负债额与负债率逐渐攀升，从2019年至2021年，总负债分别为120亿元、120亿元和181亿元，负债率分别为696%、75%、79%，远远高于酒店行业A股上市公司约为50%的平均负债率。
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